关于投行的看法(转)

不知道是不是因为很多人眼中只有Morgan Stanley, Goldman Sachs，还是别的什么原因， 感觉不是很积极，那么我再多说几句废话吧：
第一 做什么投行的业务有很多，基本上分为buy-side＆sell side。
象IPO/M&A以及其他corporation finance方面的是sell side，作为公司的财务顾问帮助公司打理私募融资，发行企业债，做并购案等方面的业务，或者是作为sponsor策划帮助公司IPO上市等等，sell side的任务很简单，编故事，找资金。帮助公司编制一个基于正确的基本信息的投资故事，并找到合适的投资人给公司融资，可以是买股，可以是发债或者介于二者之间，投资人可能是同一行业的翘楚，或者strategic investor，也可能是象华平，凯雷，KKR，新桥那样的financial investor。
sell side做的事情很细，从pitching,也就是给公司递交策划案，到签mandate，即委托协议，然后跟公司上下交流，掌握初步信息以后起草 teaser,这个是抛给潜在投资者看的介绍性文件，同时内部跟公司做第一輪due diligence,掌握公司从sales, distribution, production, major business, market info, competition landscape, future plan,
financial situation以及legal等方方绵绵的内容，IPO的话要准备prospectus,也就是招股书，如果是corporate finance，基本上需要准备两分很重要的东西，information memorandum和financial forecast。剩下的就是跟投资者深入接触，签term sheet，valuation, negotiation on detailed terms, legal due diligence＆最后sign-off了。
这个过程十分的漫长曲折，IPO最麻烦，因为收到证监会的监管，所以需要对很多细节反7复查实等等来回折腾，M&A也很悲惨，时间8个月能做完一个算是很快了，细节要求没有IPO那么多，但是需要跟公司得人混成一片，因为是strategic investor，所以要找一个有足够资金实力，同事又有china strategy的也不是那么容易的事情，任何一个环节，稍微出典问题都可能被搞死。
sell side主要的收入来源于fee,一般是total transaction的1%到4%不等。视mandate里面的terms而定，如果只是找个人投资，不做那些dirty work，就收少电，如果要做以上的dirty work，那就要多收一些了。
Buy side，花样就多了，有大家熟悉的mutual fund, private equity, insurance firms,bangel fund, venture capital, mezzanine fund, debt fund等等。
一般的流程是，source deal,可能是通过broker，也可能是自己读报告通过自己的关系网找来的。然后拿到teaser或者preliminary intro，初步决定要不要pass，下一步就是发第一輪的DD Question给公司，当第一輪的feed back回来以后，就要决定是不是进一步做了，目前因为是钱多项目少，所以很多fund早早的再这一步就给出term sheet，列出主要的一些transaction proposed terms，如果大家大方想okay,就做进一步的due diligence以及financial modeling，等等，一直到最后sign-off。
如果是loan financing，最关心的就是现金流，因为牵涉到公司偿还本金和coupon的能力Mezzanine financing是介于debt＆equity之间的，通常对coupon rate要求比较高，一点，。差不多18 p.a.，而且要佣Equity做pledge，angel fund是专门针对那些只有一个business plan的创业者的，VC在中国比较保守一些，在欧美是10投9死（夸张了一点），PE通常关注那些在两三年可以上市的传统行业，valua creation来源于both organic growth and IPO valuation premium。
第二 去哪里
其实可以去的地方很多，大如Merrill Lynch, GS, MS, Lehman Bro, Credit Suisse等传统大投行，也可以去KKR, Carlyre, Texas Pacific等著名的private equity house,以及UBS, Citigroup, DB，HSBC这样的知名大银行现在很多投行的业务商业银行也在作，比如建行就在组建自己的投行业务团队，HSBC旗下也有Private Equity基金，此外还有象H&Q，鼎晖投资，博时基金等华人背景的投资基金，以及大大小小的hedge fund。
第三 怎样定位自己
个人意见：我在Private Equity Fund待过，现在在一家台资背景的小投行做corporate finance，相当于sell-side，身边的朋友在哪里的都有，基本上我觉得，对于刚入行的人，最重要的不是你去的地方多么有名，而是你能学到什么？
很多大投行，尤其是IBD部门，进去以后每天做的事情就是剪报纸，我在MS IBD的一个同学已经收集报纸新闻两个月了……不是说这样不好，这个也是一个基本训练的过程，不过如果一个地方你能很快的学到更多的东西，哪怕它不是什么特别的牛比的大投行，我觉得也很值得。我之前在那个PE fund，完全是现在在DB招人的这个朋友一手带出来的。幾個月的时间他教会了我很多东西，我相信在大多数大投行是不会有人这么有耐心的给你灌输这么多东西的。现在做corpor finance，每做一个项目，都会从头学习一个完全不同的行业，过跟客户的交流，对整个行业，竞争态势，公司内部监控的优劣等等，都有比较深入的了解＆认识。
我觉得这种每天都有新东西可以吸收，才是投行的精髓。一般而言，如果从sell-side做期，可以得到比较系统全面的训练，对自己的 professional skill有好处的，比如wording, modeling,而且最重要的是，可以很深入的接触到每一个公司的灵魂，掌握很多企业管理，尤其是财务方面的第一手经验。以后慢慢转到buy-side，就会有一定的优势。
直接做buy-side，当然做好了回报会很好，而且很多做投行的人最后的目标也是转到buy-side，但是buy-side最重要的是 track record，你做过的每一个项目圈子里面的人都知道，跟你一辈子的，如果你做的好，走到哪里都吃香，如果搞砸了，最餐的时候一个deal会导致整个 team都被fire。压力非常大。
基本上就着么多。

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